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电力行业:煤价加速下跌 行业盈利改善

【电力行业研究报告内容摘要】

    报告摘要:

    煤炭库存处于高位,国内动力煤价不改疲弱态势。5月份以来,港口动力煤价再度进入下降通道,截止 2012年 6月 20日,环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格报收 729 元/吨,单周跌幅高达23元/吨,降幅为3.06%;距离853元/吨的历史高点累计下跌了 14.5%。

    国际煤价持续调整,煤炭进口增长较快。 澳大利亚BJ现货价格为 539元/吨,考虑到海运费为7美元/吨,近期国内外动力煤价差拉大为180元/吨。5月份煤炭进口总量 2617万吨,同比增长62.3%;前 5月,累计进口煤炭11272万吨,同比增长67.8%。由于国内外煤炭价差拉大,沿海地区电厂采购进口煤意愿提高,对国内港口煤价构成较大冲击。

    电价上调和成本下降将导致提升火电行业盈利状况。 我们预计煤炭价格阶段性的调整可能持续到 3季度,幅度在3%-10%之间,即 5500大卡平仓价在690-730元/吨之间有望企稳。煤炭价格下行,加上2011年 12月初的电价上调、2012 年6月的降息,多种因素将导致火电行业 2012年盈利状况将出现重大改善。


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